Potenziali rendimenti a doppia cifra con le azioni preferenziali First Horizon

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First Horizon Corporation (NYSE:FHN) è una holding bancaria per First Horizon Bank che fornisce servizi bancari generali a clienti al dettaglio, commerciali e governativi negli Stati Uniti. First Horizon fornisce inoltre la sottoscrizione di titoli idonei alle banche e altri titoli a reddito fisso di società finanziarie, vende prestiti e relativi derivati ​​e offre servizi di consulenza. L'IdF ha sede a Memphis, TN e la First Horizon Bank ha oltre 400 sedi nel sud-est attraverso il Texas con una sede nello Stato di New York. FHN ha un rating di credito investment grade da parte di Fitch pari a BBB. Mentre alcuni investitori potrebbero concentrarsi sulle azioni ordinarie che offrono attualmente un rendimento a termine del 4,9%, io sono più interessato alle tre serie preferite.

First Horizon ha tre serie di azioni privilegiate da fisse a variabili, serie B, C e D. Un riepilogo dei prezzi, del rendimento e dei termini attuali è fornito nella tabella seguente.

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Tutte e tre le serie non sono cumulative, il che è tipico per le banche, pagano dividendi qualificati tassati preferenzialmente, e FHN ha annunciato che tutte e tre passeranno dai tassi base LIBOR a 3 mesi ai tassi base SOFR a 3 mesi CME. Per garantire che tutti siano sullo stesso piano, i termini meno ovvi nella riga superiore del grafico sono definiti di seguito.

Pagamento fisso- Il dividendo annuale originario e attuale.

Prodotto- Il rendimento del valore nominale originale calcolato come (Pagamento fisso/$25) x 100

Data della prima convocazione- La data in cui l'IdF può richiamare la serie, che è anche la data di transizione al tasso variabile.

Prezzo- Prezzo di mercato a venerdì 25 agosto 2023.

Resa alla chiamata- Rendimento effettivo annuo comprensivo dell'apprezzamento del capitale al valore nominale più dividendi pagati.

Reimposta tasso- Il tasso cedolare al momento del passaggio al variabile alla Prima Data di Richiamo.

Rendimento sul costo- Il rendimento dell'investitore assumendo una base di costo pari al Prezzo (chiusura il 25/08/23).

LIBOR a 3 mesi- Attuale LIBOR sintetico a 3 mesi basato sul SOFR CME a 3 mesi + 26,16 pbs.

Gli investitori possono scegliere tra le tre serie di azioni privilegiate dell'IdF. NYSE:FHN.PR.D offre chiaramente il rendimento potenziale a breve termine più elevato con un YTC annuo di quasi il 28,4% su 8 mesi. Il rendimento totale nel corso di questi 8 mesi consiste in 2 pagamenti di dividendi semestrali (2 x $ 0,7625) più la differenza di prezzo alla pari ($ 25 - $ 22,28) per un totale di $ 4,245, dando un rendimento totale del 19,1%.

FHN.PR.B fornisce un YTC inferiore perché il rendimento è del 15% su un periodo di circa 23 mesi. Il rendimento totale in questi 23 mesi è significativamente più alto perché l'investitore, supponendo di detenere per l'intero periodo, riceverà 4 pagamenti di dividendi semestrali (2 x $ 1,656) più la differenza di prezzo alla pari ($ 3,29) per un totale di $ 6,602 dando un rendimento totale del 30,4% su 23 mesi.

FHN.PR.C fornisce l'YTC più basso, pari al 13,4%, ma il rendimento totale più elevato, pari al 38,0% nei circa 32 mesi tra oggi e la prima data di chiamata. I conti per la serie C, che paga trimestralmente, sono lasciati al lettore.

I lettori dovrebbero notare che esiste un presupposto intrinseco nei calcoli di cui sopra dell’YTC e nei rendimenti totali di tutte e tre le serie. Cioè, ciascuna delle tre serie (B, C, D) si "legherà" al proprio valore nominale di $ 25 man mano che ciascuna si avvicina alla data della prima chiamata. Ho iniziato ad accumulare titoli di debito negoziati in borsa (Baby Bonds) e azioni privilegiate a tasso FtF quasi esattamente un anno fa. Ho accumulato 25 titoli diversi, quattro dei quali hanno superato la prima data di rimborso e sono stati convertiti in tassi variabili. Tutte e quattro le emissioni hanno attualmente un prezzo superiore al loro valore nominale di 25 dollari fino all'1,2%. Quindi, a meno che la Federal Reserve non diventi un po’ pazza e diventi di nuovo aggressiva con l’aumento dei tassi di interesse, mi aspetto che i titoli FfF che detengo si avvicineranno al loro valore nominale di $ 25 man mano che si avvicinano alla rispettiva prima data di rimborso.

La scelta se concentrarsi su un YTC elevato a breve termine o su un rendimento totale a lungo termine dipende dagli obiettivi dell'investitore e da dove si ritiene che saranno i tassi di interesse nel 2025 e nel 2026. La mia scelta particolare è quella di concentrarmi su FHN.PR.D e ho iniziato accumulando azioni lentamente la scorsa settimana. La mia logica per concentrarmi sulla serie D è che la mia sfera di cristallo del tasso di interesse diventa più offuscata man mano che esco in tempo. Sono abbastanza certo che i tassi di interesse rimarranno elevati fino all’inizio del 2024, ma meno certo per il 2025. La mia opinione sui tassi nel 2026 è che si tratterà di un lancio di monetine. Ho intenzione di mantenere le serie B e C nella mia lista di controllo delle azioni preferite e, se/quando le mie partecipazioni di serie D verranno richiamate, prenderò in considerazione l'impiego di quel denaro nei titoli di serie B o C. Tale decisione dipenderà dalla traiettoria dei tassi di interesse in quel momento.